상호출자제한기업집단의 연결재무비율 분석(2010 회계연도 부채비율 및 이자보상배율)

작성일시: 작성일2011-07-07   

* 본문 중 두산그룹의 2010년 이자보상배율을 0.29배에서 2.09배로 바로잡습니다. 또한 위의 내용을 반영하여  분석대상 기업집단의 2010년 평균 이자보상배율은 4.35배, 1배 미만 기업집단은 7개 등으로 수정합니다.



▣ 경제개혁연구소는 2009년부터 매년 상호출자제한기업집단의 연결재무제표를 이용하여 계열사간 내부거래를 제외한 순자산을 기초로 부채비율을 계산한 연결재무비율 보고서를 발표함
○ 2011년 보고서는 2010회계연도의 연결재무제표 기준 부채비율과 이자보상배율을 중심으로 기업집단의 재무현황 분석

▣ 공정위가 발표한 2011년 4월 지정 상호출자제한집단의 부채비율은 각 계열사들의 개별 재무제표를 단순 합산하여 계산한 것임
○ 총 55개 기업집단 부채비율은 108.97%이며, 공기업 및 금융그룹을 제외한 47개 기업집단의 2010년 부채비율은 95.81%임

○ 공정위의 단순합산 부채비율은 계열사간 출자와 내부거래가 중복계산되어 기업집단 재무현황을 과대평가할 우려가 있음


▣ 실제로 경제개혁연구소가 계산한 47개 기업집단의 연결부채비율은 143.35%로 단순 부채비율에 비해 47.54%p 높음
○ 다만 2008회계연도 이후 연결부채비율은 170.69%->159.58%->143.38%로 계속 줄어들고 있어 기업집단 재무상황이 일부 개선되고 있는 것으로 보임

○ 단순부채비율과 연결부채비율 차가 큰 그룹은 전년과 큰 변동이 없으나, 금호아시아나그룹, 부영그룹 등은 부채비율 차가 1000%p 이상에서 크게 줄어들었음


▣ 연결부채비율이 가장 높은 10개 그룹 중 금호아시아나, 대한전선, 한진그룹 등 3개 그룹만 재무구조개선 약정을 체결한 것으로 알려짐
○ 또 단순부채비율은 200% 이하지만, 연결부채비율이 200%를 초과하는 기업집단이 11개로 나타남

○ 즉 연결부채비율을 볼 때 재무구조가 취약할 수 있는 그룹들이 다수임에 비해 극히 제한된 기업집단만이 구조조정을 실시하고 있는 것으로 판단됨

▣ 분석대상 47개 기업집단 중 연결부채비율 200% 이상 기업집단은 20개로 42.55%임

○ 전체 분석대상 절반 가까이 부채비율이 200% 이상이지만, 2008년 금융위기 직후 200% 이상 기업집단이 26개 임을 고려할 때 재무건전성이 일정 부분 개선되는 중이라고 볼 수 있음

○ 그러나 2009회계연도 대비 연결부채비율이 악화된 그룹도 16개 그룹으로 적지 않아 재무구조가 양호한 그룹과 부실한 그룹에 대해 선별적 대응이 필요함

▣ 한편 2010년 보고서에 이어 영업이익을 이자비용으로 나누어 단기적 재무건전성 판단 척도가 되는 이자보상배율을 계산함

○ 연결기준 이자보상배율은 2011년 4.35배로 2009년 3.52배에 비해 0.83p 증가하여 2008년 이후 점차 증가세를 보이고 있음

○ 이자보상배율 1배 미만인 기업집단도 7개로 전년 12개 기업집단에 비해 줄어들었음. 반면 1배 이상 그룹은 33개에서 40개로 증가

○ 그러나 동부그룹은 4년째, 동양그룹은 3년째 이자보상배율 (-)를 기록하는 등 일부 그룹은 지속적으로 재무건전성에 이상이 있는 것으로 나타남


▣ 연결부채비율 200% 초과와 연결이자보상배율 1배 미만을 모두 충족하여 부실그룹으로 추정되는 기업집단은 총 6개 기업집단

○ 구체적으로 동양, 대한전선, 에스티엑스, 한진, 두산그룹으로 이들은 전년에도 모두 부실추정 기업집단에 포함되었음


▣ 결국 연결재무제표를 통하여 기업집단 재무구조를 분석하면 2008년 이후 기업집단 재무상황은 점차 호전되고 있으나, 일부 기업집단의 경우 부실 우려가 여전히 존재하고 있는 것으로 나타남

○ 따라서 재무건전성이 불량한 그룹에 대한 정확한 판단과 이들에 대한 선제적 구조조정이 시급함

○ 이를 위해 기업집단 재무건전성을 정확하게 파악할 수 있는 기준 마련이 시급함. 정책당국은 결합재무제표 작성의무를 폐지하여 기업부담을 완화하겠다고 밝혔으나, 폐지보다 적용 대상을 넓혀 실효성을 확보하는 것이 더 바람직함

 
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